Penulis: Deep Tide TechFlow
Saham AS: Laporan Keuangan "Sempurna" yang Menghancurkan Seluruh Pasar
Saham AS kemarin (12 Februari) adalah salah satu hari terburuk tahun ini.
Indeks Dow Jones Industrial ditutup turun 669 poin, atau 1,34%, ditutup pada level 49.452 poin, menghapus pencapaian "menembus 50.000 poin" yang baru dibangun seminggu sebelumnya; S&P 500 turun 1,57%, ditutup pada 6.832 poin; Nasdaq turun 2,03%, ditutup pada 22.597 poin — penurunan harian terburuk sejak April. Indeks ketakutan VX melonjak 16% dalam satu hari, papan tulis di dinding kembali menulis "jual semuanya".
Pelakunya adalah Cisco.
Perusahaan ini melaporkan laporan keuangan yang dari sudut pandang mana pun "sangat baik": pendapatan kuartalan USD 15,3 miliar, meningkat 10% year-on-year (yoy), rekor sejarah; laba per saham (EPS) USD 1,04, lebih tinggi dari ekspektasi Wall Street USD 1,02; pesanan produk meningkat 18%, pesanan infrastruktur AI sangat kuat, pendapatan perangkat jaringan melonjak 21%. Bahkan CEO Chuck Robbins mengatakan dalam konferensi telepon bahwa perusahaan berada dalam posisi yang menguntungkan sebagai "pembangun infrastruktur tepercaya di era AI".
Namun, saham Cisco anjlok 12,3% pada hari itu, penurunan harian terbesar sejak Mei 2022.
Mengapa?
Karena Cisco menyebutkan dalam laporan keuangannya bahwa kenaikan harga chip memori sudah mulai menggerogoti margin laba kotor. Margin laba kotor Non-GAAP 67,5%, pasar awalnya mengharapkan lebih tinggi; pendapatan layanan turun 1% yoy; dan panduan EPS penuh FY2026 USD 4,13 hingga 4,17 sudah memperhitungkan biaya pengaruh tarif, yang berarti bayang-bayang gesekan perdagangan belum hilang.
Pasar membaca laporan ini sebagai sebuah sinyal: bahkan salah satu penerima manfaat langsung dari gelombang AI, laba sudah mulai ditekan oleh harga memori dan tarif, seberapa lebar parit pertahanan narasi AI sebenarnya?
Sentimen panik dengan cepat menyebar ke luar. Apple anjlok 5% dalam satu hari, kinerja harian terburuk sejak April tahun ini; Disney turun 5,31%; Meta, Amazon, Nvidia, Microsoft kolektif turun 1% hingga 5%. AppLovin meski laporan kuartal melebihi ekspektasi, tetapi karena sahamnya telah turun 45% sejak awal tahun, terus melemah. ETF saham perangkat lunak (IGV) anjlok 3,7% dalam satu hari, jatuh kembali ke titik terendah pekan lalu.
Satu-satunya yang bertahan adalah sektor defensif. Walmart naik 3,8%, McDonald's naik 2,7%. Beberapa minggu lalu masih ditarik oleh kepanikan AI dan data konsumen, kemarin menjadi tempat perlindungan.
Dua sorotan yang patut diperhatikan sebelum pembukaan hari ini, membuat pasar belum tentu putus asa sepenuhnya: Applied Materials (AMAT) melaporkan laporan keuangan melebihi ekspektasi setelah jam perdagangan kemarin, saham melonjak 12%; Rivian merilis panduan pengiriman yang kuat, saham naik 16%. Pembelian peralatan manufaktur chip dan mobil listrik menunjukkan pasar tidak mundur secara total, hanya sedang menyaring.
Variabel Terbesar Hari Ini: CPI Januari, Diumumkan Malam Ini Tengah Malam
Ini adalah pukulan pamungkas minggu ini.
Hari ini pukul 21:30 waktu Beijing (13 Februari), Biro Statistik Tenaga Kerja AS) akan merilis data inflasi CPI Januari. Data ini seharusnya dirilis lebih awal, tetapi ditunda hingga sekarang karena sebagian pemerintah federal ditutup.
Konsensus perkiraan pasar: tingkat tahunan CPI turun sedikit dari 2,7% pada Desember menjadi 2,5%, naik 0,3% secara bulanan (month-on-month/mom). Inti CPI tahunan juga diperkirakan turun menjadi 2,5%.
Tapi risiko saat ini tidak simetris — jika data "lebih rendah dari yang diharapkan", pasar akan lega: ekspektasi pemotongan suku bunga kembali, saham teknologi bernapas lega, emas dan Bitcoin mungkin rebound jangka pendek; tetapi jika data "lebih tinggi dari yang diharapkan", ditumpuk di atas data non-farm payrolls yang kuat, jendela pemotongan suku bunga akan didorong lebih jauh, imbal hasil obligasi AS melonjak lagi, itu akan menjadi mimpi buruk lagi bagi saham teknologi.
Data CME FedWatch menunjukkan, saat ini probabilitas tidak ada pemotongan suku bunga pada Maret mendekati 95%, probabilitas pemotongan 25 basis points pada Juni sekitar 93%. CPI sekali saja mengecewakan, ekspektasi ini akan diacak ulang.
Emas & Perak: Kembali Jatuh di Bawah 5.000, Menunggu Jawaban dari CPI
Kemarin (12 Februari), emas turun bersama sentimen risiko pasar luas — tetapi penurunannya jauh lebih kecil daripada saham. Emas spot ditutup sekitar USD 4.980 hingga 5.000/ons, mengembalikan keuntungan dua hari terakhir; perak turun lebih dari 8%, jatuh ke sekitar USD 77/ons, kembali mendekati interval rendah setelah anjlok pekan lalu.
Ketahanan relatif yang ditunjukkan emas dalam penurunan ini adalah detail yang layak dicatat: di hari saham AS turun 1,5% hingga 2%, emas hanya turun sekitar 2,7%, dan di bawah USD 5.000 dengan cepat muncul dukungan pembelian. Ini menunjukkan bahwa dana institusi yang mengalokasikan emas jangka panjang tidak diusir oleh kepanikan teknis ini.
Ujian sesungguhnya ada pada CPI malam ini: jika data inflasi moderat, imbal hasil obligasi turun, emas berpeluang kembali di atas 5.000; jika CPI lebih tinggi dari ekspektasi, emas masih akan terbebani dalam jangka pendek. Efok penopang dari Bank Rakyat Tiongkok yang terus menambah emas selama 15 bulan berturut-turut, serta risiko geopolitik jangka menengah-panjang (perundingan nuklir AS belum final), membentuk dukungan struktural di bawah.
Situasi perak lebih kompleks daripada emas. Inventaris perak London terus menyusut, permintaan industri (terutama panel surya) secara struktural membaik, tetapi dalam jangka pendek arus keluar dana ETF, posisi spekulatif belum sepenuhnya pulih, volatilitas akan terus besar.
Pasar Kripto: Bitcoin Meluncur ke 65.000, "Ketakutan Ekstrem" Belum Pergi
Saat ini, Bitcoin diperdagangkan sekitar USD 65.000 hingga 66.700, melanjutkan tren penurunan lambat dalam empat hari terakhir. Ethereum bertahan dengan susah payah di bawah USD 1.990, XRP sekitar USD 1,40.
Anjloknya saham teknologi, bagi pasar kripto adalah pukulan ganda: pertama, aset berisiko terkoreksi bersama; kedua, sinyal "biaya memori AI naik" dalam laporan keuangan Cisco, secara implisit mengarah pada perlambatan marginal pengeluaran AI, padahal narasi AI inilah yang sebelumnya digunakan oleh pihak bullish kripto untuk mendukung logika "permintaan komputasi mendorong aktivitas on-chain".
Parameter kunci pasar saat ini: Indeks Fear & Greed tertahan di angka satu digit (ketakutan ekstrem); ETF spot Bitcoin AS arus keluar bersih lebih dari USD 1 miliar sejak awal tahun; Taruhan Polymarket bahwa Bitcoin menyentuh di bawah USD 65.000 dalam tahun ini telah naik menjadi 82%. Wolfe Research mengutip pola historis指出, penurunan puncak-lembah siklus empat tahun Bitcoin rata-rata 75%, jika terulang, maka titik terendah teoritis mungkin berada di sekitar interval USD 31.000 hingga 35.000, tentu ini adalah risiko ekor, pasar saat ini lebih memperhatikan apakah bisa mempertahankan 60.000.
CPI malam ini adalah titik kunci terdekat. Jika inflasi secara tak terduga mendingin, Bitcoin mungkin mengalami rebound oversold singkat, target interval sekitar 70.000 hingga 74.000; jika CPI lebih tinggi dari ekspektasi, maka garis pertahanan psikologis 60.000 akan menerima ujian nyata pertama.
Disimpulkan, Cisco mengubah laporan kinerja yang melebihi ekspektasi, menjadi granat yang meledakkan seluruh pasar, tanpa sengaja menusuk keyakinan yang sedang dijaga dengan hati-hati oleh pasar: apakah keuntungan AI dapat terus melampaui biayanya.
Hari ini pukul 21:30, separuh jawaban lainnya akan muncul dalam CPI Januari. Garis antara pasar bear dan pemulihan, berada di kedua sisi angka ini.
